1、你只需要5分钟来判断

很多人并不认同价值投资的理念，这个不能强求。

能点通的，5分钟就够了，如果点不通，可能一辈子都不会用这个理念去投资。

我曾经遇到过很多散户投资者，他很认同你，但你让他做价值投资，他还是会问一些追涨杀跌的问题，还是用大多数散户的惯性思维去炒股票。

这个也没办法，只能说缘分未到或者说没有缘分。

所以，金融小白们可以多看一些价值投资理念的东西，看看自己认不认同这种理念，如果不认同，基本上这辈子跟价值投资就无缘了

2、投资的本质是买企业的未来

不管用什么投资的策略方法，买股票都是在买这家企业的未来。这是投资的本质。

如果你不信，认为这套在A股没用，可以去看看贵州茅台、格力电器、苏宁电器这些企业过去10年的股价走势，这些公司都是从市值不大的中小型企业成长成几百亿、几千亿的企业。

它们创造了价值，成为了行业龙头企业，投资者也收获了价值。

3、机会一直都在，你要做好准备

大家经常会惋惜，错过了投资的机会。但其实投资的机会一直都在，关键是你有没有做好准备。

过去十年股市起码给了三次绝佳的投资机会，即便你错了其中一两次，还是有低位买到便宜股票赚取超额收益的机会。

问题是：天下不会掉馅饼，你如何能够洞悉机会的来临？你如何能在机会来临时，赚到超额收益？这就需要你做好准备。

上帝太忙，机会不可能分给每个人，只能留给有准备的人。

4、不要在别人收获的时候去播种

2015年5、6月份的时候，有好多平时压根不关心股票的投资小白问我：“想买点股票，能不能买，有没有推荐的。”

我给的建议都是不要买。理由很简单：不要在别人收获的时候忙着播种。

春耕秋实，大自然的规律。

别人用功的时候，你跑别的地方玩去了，现在别人考试出成绩的时候，你来临时抱佛脚，最后接盘亏钱的那个肯定就是你。

5、低期望值是长久之道

避开过高期望值的明星公司股票。

比如一家公司股价10元，每股收益0.1元，那么市盈率为100倍，意味着如果业绩不变需要100年收回投资成本。

分析师们乐观估计明年的业绩将增长一倍，达到每股0.2元，这样市盈率降为50倍。

而如果公司业绩增长了50%（企业净利润一年增长50%也不错啦，各位可以对照下自己就职的企业），市盈率只降到67倍，市场对他的看法肯定是大为失望的。

过高的期望意味着投资者为此付出了过高的溢价，投资者对公司的未来非常乐观，公司的股价中包含了对未来的过度承诺。这是非常危险的信号。

巴菲特说过：“婚姻长久的秘诀在于低期望值。”投资的奥秘也在于此。

6、谈恋爱与经营婚姻

谈一段有质量有领悟的恋爱也是不错的，但更牛逼的是长期投资，娶到一个好伴侣终身相伴。

投资上捕捉风向低买高卖是对的，当你的水平还没那么高、你看问题还没有那么深刻的时候。但放到长远也未必完全对。

这就是投资有意思的地方——你并不能准确的判断未来，人生也没有一个标准答案。

我曾经在熊市买过一家B股公司，买的非常划算，但赚了一两倍就走了，结果这家公司在以后几年里继续上涨了10倍。

7、投资最绝望的不是下跌，而是失去时间

对于一个经历过两轮牛熊转换的人，我可以直白的告诉你，投资最绝望的不是下跌，而是失去了时间。

站在一个大周期的视野上，每轮A股真正的熊市会反复磨底，跌到你失去了时间、失去了希望为止。

就跟人生一样，痛苦的打击并不是最可怕的，最可怕的是痛苦过后长期的消沉衰老，找不到出口。

没有希望的人生是最可怕的。

8、控制风险是靠前要素

巴菲特投资名言：“成功的秘诀有三条：靠前，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，牢记靠前、第二条。”

十赌九输，投机哪怕失败一次，都有可能前功尽弃。

所以，我最初进入这个市场，就放弃了赚一票走人的想法，我真没见过有人来了这个市场，还能离开的，即便人和钱顺利离开了，他的心还在这儿，他还会带钱伺机回来。

所以，控制风险是投资靠前要素，而控制风险的方法就是长期价值投资。

3

商业逻辑

1、明白人赚明白钱

市场上聪明的投资者一般赚三种钱：靠前种是公司分红的钱，第二种是公司成长的钱，第三种是别人的钱。

如果上市公司没有成长性了，他依然可以通过回购股票、大力分红来提升股东价值，比如格力电器就是这么做的；

如果一家公司从50亿成长成为500亿的企业，规模和业务做大了，那么买这家公司的股票也会大赚，比如苏宁电器，过去10年不断除权送股，让很多投资者赚到了成长的钱；

第三种钱是别人的钱，所谓流动性溢价、市场风险偏好提升实际上是在赚别人的钱，赚不懂的人的钱。我们在牛市的时候，大部分时候是赚这种钱。

2、关注上市公司的业务

投资股票并不是买的代码，而是代码背后的上市公司。那么，关注上市公司的业务格外重要。

有的上市公司天生好模式、好业务，毛利就是高，赚钱就是容易，比如贵州茅台、丽江旅游；

有的上市公司虽然业务不性感，但通过管理和成本控制，实现低成本运营；

有的上市公司依赖于出爆款和行业周期性运营，比如汽车公司。

当你开始关注上市公司业务的时候，你在股票上的提问水准就大大提高了。

3、企业是一部连续剧

企业和人一样，有高潮有低谷，也有很多戏剧性的变化。

只要公司不破产，不盖棺定论，你就要一直观看下去。

南京有一家国有地产公司，业务是“房地产+市政工程+创投”。

老总是个能人，在南京国企管理者中颇有名望，早年公司投资了很多公司股权，后来投资的企业很多成了上市公司，股权增值成了公司重要的一块资产。

另外，***曾要求国企退出房地产市场，而公司重要的一块业务来源就是房地产，公司的团队都是30~40岁的当打之年，当然不愿意退出。

最终出现了一些戏剧性的变化，使得公司目前依然活跃在房地产市场，去年还拿了一处地王。

如果你对一家上市公司有兴趣，一定要长期关注它的业务变化和动态。它是一部跌宕起伏的电视剧。

4、管理层很重要

将熊熊一窝，一个企业能不能发展起来，很大程度上取决于管理者。

优秀的管理者不仅能够带领团队应对各种市场变化，还能让企业内部奖罚分明，形成良性的竞争氛围。

就好像历史上明君当政，则国家社会欣欣向荣，人皆有赚。

另外，一家企业的运营往往带着管理者明显的个人风格，我并不认为企业的民主是好事，能干成事儿的都是有自己独特想法的“独裁者”。

比如乔布斯之于苹果，杰克韦尔奇之于通用电气，王石之于万科。

5、傻子也能管好的企业

有一些企业因为本身的业务特性，并不需要很能干的管理层，比如铁路、石油、景区、公路、电力公司等等。

这些企业拥有资源，也能发现很好的投资机会。

这些企业你更多的是关注经济周期和产业变化。

6、花无百日红，行业有周期

公司是有不同类型的，如果比做人的，我把他们比喻成六种社会人群：

快速增长型公司：新兴产业创业者

稳定缓慢增长型公司：律师、会计师

大笨象型公司：国企老总

周期性公司：职业经理人

转型困境型公司：***丝

资产富余型公司：富二代

花无百日红，投资的时机是很重要的，不管你是投资的哪种类型公司，都有周期，踩准周期节拍，才能赚到钱。

100年多前，马车是很好的业务，而随着汽车的普及，这个行业销声匿迹了。

20年前，报纸是很好的业务，而现在，随着移动互联网的普及，它不可避免的受到了冲击。

你得分别，什么是真正的冲击，什么是暂时性的麻烦。

4

宏观市场

1、保守投资也需要择时

我认为买入任何一只证券都是需要择时的。

任何市场都有一个估值区间，A股也不例外。

在过去的20多年里，A股有其自身的价值区间。如果过分高估或者过分低估的时候，都是值得警惕或值得关注的时候。

就好像谈恋爱，即便在错误的时间遇到对的人，也是一场悲剧。

2、弄清A股牛市的起源

虽然我们投资的是企业，但宏观经济依然如影随形的影响着资本市场。

巴菲特在太阳谷演讲时提到，牛市跟两到三个因素有关——一是利率下跌并保持在历史低位上；二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、***以及其它；或者整个经济体的增长速度超过以往。

而A股牛市成因首先是来源于政策红利。比如2005年的股权分置改革；2014年的国企改革、央企重组。

其次是资金宽松，2014~2015年的牛市，很大程度上是因为无风险了利率的下行（利率之于金融正如地心引力之于物理）；还有金融工具的广泛运用，如融资融券、杠杆交易。

再次是财税让利，***给企业财政支持、减税等等。

3、机会总会有

10年前，中国的GDP是10%，现在降到6~7%，未来还会进一步下滑。

整个社会的回报率在降低，对于大家来说，投资的机会比10年前要少了很多。但是我们依然可以看到很多结构性的投资机会，很多新兴的机会。

破坏性的创造，在我们这个市场经济里依然有效。

5

财务分析

1、读年报，那里有上市公司未来想做的事

我知道很多投资者不看年报，觉得那个玩意没用。但我是看的，特别是自己投资的公司，我会反复阅读。

年报里隐藏着上市公司想对你说的话和不想对你说的话，它们都在那儿，关键是你要去发现。

我曾经投资了一家家纺企业的股票。

2014年，行业低迷+熊市，公司遭遇戴维斯双杀，股价暴跌，市盈率从56倍跌到15倍。

但这一年，公司公告称“有8亿左右的现金，将用于行业并购。”

显然，现有业务增长有限，公司决定外延式并购扩张，并且力图着眼于大家居概念的延伸，考虑一些复购率高的品牌，而不是同行品牌。

这些都是公司想对你说的话，它们都在年报里面。

事实证明，在2014~2015年公司进行了很多资本运作，又加上“牛市+高送转”，股价在一年内翻了4倍。

2、日久见人心

俗话说：日久见人心。如果把时间周期拉长，则相对容易发现上市公司的问题。

我曾经关注过一家黄酒类上市公司，当我把它的上市10年财务报表都统计出来的时候发现，这家公司并没给股东带来满意的盈利回报。

从1999年至2007年间，公司营运资本增加了约1.8亿，有形资产净值增加了4.5亿，而税前利润只增加了2029万。

而在氨纶业务低迷的05、06年，公司税前利润竟然远不如1999年。

在网络经济火爆年份，公司涉足了IT业。

同时，公司还涉足周期性极强的氨纶业务。

后来，公司总算在氨纶景气的时候出售了氨纶业务，并且剥离了非黄酒业务，专攻黄酒。

3、同行业财务数字比较

把同行业的两家公司做财务比较，也是非常有效的分析方法。

你要关注的是那些过于异常的指标数字。

比如超过同行太多的毛利率，如果不是特别有竞争力的情况（比如茅台在白酒行业的地位），一般情况下都是值得警惕的。

在对比的时候，有时候你会非常意外而有趣的发现另外一家公司也不错，甚至吸引力超过你现在关注的这家公司。

这是意外的收获，也是财务分析中挖掘到的乐趣。

4、财务只是提问

有点像记者在调查事件中寻找采访线索，侦探从蛛丝马迹中寻找破案的线索，财务分析只是提问，发现反常的现象和举动，而真正要解决问题，还需要大量的证据和核实。

但是，作为普通投资者来说，不需要给自己找麻烦，完全可以避开这些埋地雷的问题上市公司。

这就好比恋爱的时候，如果发现对方欺骗、不诚实，最好的方式不是改变他，而是避开有问题的他。

6

投资策略方法

1、便宜才是硬道理

如果你是一个实业投资者，有两家公司摆在你面前：

A公司PE（市盈率）100倍， 100年回收成本,投资回报率1%；B公司PE=5倍，5年收回成本，投资回报率20%。

你会选哪一家？

实业投资者会选择A公司，但是在股市上，就有更多的人选择B公司。

因为高市盈率代表着人们的预期，代表了美丽的前景，代表着无限的增长。

而事实上，大部分这样的买入，投资回报并不高。

很多企业用高企的股价去不断的融资，摊薄股东权益，最终赚钱的是大股东和上市公司，而中小投资者并没有赚到钱。

2、买别人不买的东西，在没人买的时候买

投资是件很有个性的事，它并不适合好好先生，乖乖女士。

因为他除了专业技能以外，还需要独立思考的精神，敏锐的嗅觉，你要发现那些被遗忘的角落里的机会，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。

有时候，市场会给你绝佳的机会买入不错的业务，有时候是熊市，有时候是黑天鹅事件。比如2012年的白酒塑化剂事件，还有更早的毒奶粉事件。

后来的事实都证明，这些千夫指的非常时期，恰恰是投资白酒、乳制品公司股票的优秀时机。

3、资本时代，要跟大佬走

如果看过港剧《大时代》的朋友，一定能理解这句话的意义。

不得不承认，人是有境遇的，现在已经不是机会遍地都是的30年前。

早期完成原始积累的大佬们，凭借着自身的资源，可以改变很多事情。

所以在投资上，中小投资者有个很简单的方法，就是别跟衰人走，跟有钱人走，只要不买贵，跟着大佬买也是能赚到钱的。

我举个房产的例子可能大家更容易理解。

我曾经买过南京本地大佬的地产公司开发的物业，当时这个企业产品口碑并不高，但我那个时候已经明白，房产投资背后真正的价值，在于社会资源的获取。

我相信凭借他在本地的资源，可以兑现承诺的学区和商业规划。事实证明，比我想的还要好。

4、别只盯着股票，市场上有很多东西可买

证券市场上除了股票，还有很多工具可以用。

可转债、企业债券、分级A 、封闭式基金、ETF指数基金、国债拟回购（GC001、R-001）、货币基金等等。它们都是你现金管理的好方式。

价值投资是理性的一个群体，当市场过分高估的时候，价值投资者需要长期的等待，等待别人犯错误。这个时候，可以通过现金管理的方式，获得一定的收益。

5、建立投资组合

投资有时候像足球队踢一场比赛，需要进攻、也需要防守，最好的投资是建立投资组合，攻守兼备，全攻全守。

集中投资就像一支足球队只靠一个球员运作，风险很大。比如2014年巴西队，内马尔受伤无法上场，球队崩溃。

如果分散投资，就好像没有核心球员的平庸球队，没有激情、没有亮点，比如希腊队。

更高的要求在于集中投资和分散投资的艺术调配。

2014年世界杯德国队夺冠的启示在于：

在后工业化时代，集体主义和自由主义都不能代表先进生产力，社会要求团队协作和个人发展的有机结合。

每个位置的球员都必须有和这个位置相匹配的技术和能力，而位置之间又需要团队协作，整体推进，像一部精密高效运转的机器。

我的建议是：

1、投资不宜过度分散或分度集中

2、建一个3~5个标的的组合

3、保留一定的现金比例

4、除非有12分把握，不要只买一只股票

5、股价极低的时候，可集中投资

6、要形成自己的风格

做任何事情，你想做出名堂，都需要形成自己的风格。

投资上亦是如此，你常用的方法策略，一定代表着你的世界观、价值观。投资就是不断寻找自我、认识自我的过程。

每个投资大师们都是坚持自己方法和哲学的，不管别人的东西多么美妙，坚持自己的，坚持20年，一定能有所成的。